Частный инвестор основные аспекты инвестиционной деятельности

2.1. Инвестиционный проект: понятие, фазы развития,

задачи
оценки проекта. Состав основных разделов.

— дела, деятельности,
мероприятия /технического, организационного,
какого-либо другого/ , нацеленного на
достижение определенных целей
/экономических, социальных и иных/.
Близкими по смыслу в этом смысле являются
термины “хозяйственное мероприятие”,
“работа”, “проект”;

— систем
организационно-правовых, инженерно-технических
и расчетно-финансовых документов,
необходимых для обоснования и проведения
соответствующих работ по реализации
проекта, в том числе инженерного
сопровождения проекта.

Инвестиционный
проект как “дело” вид хозяйственной
деятельности осуществляется в течение
всего инвестиционного цикла и в зарубежной
практике для его обозначения используют
термин роject,
или проект. В дальнейшем понятии
инвестиционный проект будем трактовать
во втором смысле, то есть как совокупность
документов.

Масштаб
проекта
определяют исходя из влияния результатов
его реализации на хотя бы один из
внутренних или внешних рынков: финансовых,
материальных, продуктов и услуг, а также
на экологическую и социальную обстановку
и выделяют: глобальные /влияют на ситуацию
на Земле/, крупномасштабные, региональные
городского, отраслевого масштаба,
локальные.

реализуемости
проектов,
т. е. возможности их осуществления с
учетом ограничений технического,
финансового и экономического характера;

абсолютной
эффективности проектов,
т. е. превышения значимости достигаемых
результатов над значимостью требуемых
затрат /расхода ресурсов/;

сравнительной
эффективности проектов
при сопоставлении альтернативных
вариантов.

Разработка
проектной документации — процесс
длительный и итерационный, поскольку
в процессе и проектирования и реализации
уточняются исходные данные /цены на
ресурсы, параметры спроса/ и пересчитывается
эффективность проекта для каждого из
его участников. Содержание инвестиционного
проекта зависит от масштабов проекта
и регламентируется в “Руководстве по
подготовке промышленных технико-экономических
исследований”, подготовленных ЮНИДО;

Частный инвестор основные аспекты инвестиционной деятельности

в “Методических рекомендациях о оценке
инвестиционных проектов и их отбору
для финансирования” и других официальных
изданий. Например, регламентированы
состав и содержание бизнес-плана
финансового оздоровления в Рекомендациях,
утвержденных федеральным управлением
по делам о несостоятельности /банкротстве/.

Инвестиционный
проект /как документ/ состоит из:

  • обоснования
    инвестиций в виде инвестиционного
    предложения и технико-экономического
    обоснования целесообразности инвестиций;

  • технико-экономического
    обоснования проекта;

  • проектно-сметной
    документации;

  • разрешительно-контрактной
    и иной документации, обеспечивающих
    реализацию инвестиционного проекта.

Если понятие
“инвестиционный проект” относится к
проекту, делу, то понятие “бизнес-план”/”план
деловой деятельности”/ относится к
предприятию, фирме. Каждый из участников
инвестиционного проекта может иметь
свой бизнес-план, т. е. план реализации
своих функций в рамках проекта. Если
инвестиционный проект реализуется на
действующем предприятии /расширение,
модернизация, реконструкция/, то он
может быть включен в бизнес-план
предприятия, регулирующий использование
свободных средств предприятия и заемных
финансовых ресурсов в рамках инвестиционного
проекта.

Создание и
реализация проекта включает следующие
этапы:

  • формирование
    инвестиционного заключения (идеи);

  • исследование
    инвестиционных возможностей;

  • технико-экономическое
    обоснование проекта;

  • подготовка
    контрольной документации;

  • подготовка
    проектной документации;

  • строительно-монтажные
    работы;

  • эксплуатация
    объекта, мониторинг экономических
    показателей.

Структура
предварительного обоснования должна
совпадать со структурой подробного
технико-экономического обоснования.

Состав
основных разделов технико-экономического

обоснования
(ТЭО) инвестиционногопроекта

1. Основная
идея проекта:
идея проекта, перечень спонсоров,
сведения о проекте.

2. Анализ
рынка и стратегия маркетинга:
общеэкономический анализ, исследования
рынка, основы проектной стратегии,
основная концепция маркетинга и
оперативные мероприятия; издержки и
доходы маркетинга.

3. Сырье
и комплектующие материалы:
классификация сырьевых ресурсов и
комплектующих материалов, спецификация
потребностей в материалах, доступность
ресурсов, стратегия поставок, издержки
на сырье и комплектующие изделия.

4. Месторасположение
и окружающая среда:
анализ месторасположения и окружающей
Среды, окончательный выбор расположения,
выбор строительной площадки, оценка
издержек (стоимости земли, подготовки
производственной площади).

5. Инженерная
часть проекта и технология:
производственная программа и
производственная мощность, выбор
технологии, приобретение или передача
технологии, детальный план и инженерные
основы проекта; выбор оборудования,
строительные работы, потребности в
ремонте и замене; оценка инвестиционных
издержек.

6. Организация
предприятия и накладные расходы:
разработка организационной структуры,
организационное проектирование, расчет
накладных расходов.

7. Трудовые
ресурсы:
определение потребности в трудовых
ресурсах, определение (оценка) издержек.

8. Планирование
процесса осуществления проекта:
цель процесса реализации проекта, этапы
процесса реализации проекта, график
реализации проекта.

9. Финансовый
анализ и оценка инвестиций:
определение целей, объектов, принципов
финансового анализа; анализ издержек;
оценка инвестиционного проекта по
нескольким методам экономической оценки
и выбор; оценка потребностей в
финансировании, форм и методов
финансирования; оценка финансовых и
экономических показателей деятельности.

4.1. Простые показатели инвестиционного анализа

Упрощенные методы
(простые методы инвестиционного анализа)
достаточно широко распространены в
силу своей простоты и иллюстративности
и используются в основном для быстрой
оценки решений на предварительных
стадиях разработки. Оперируют
статистическими значениями переменных
исходных показателей. Не учитываю
продолжительность экономического
жизненного цикла инвестиций, неравноценность
денежных потоков.

Период окупаемости
(период
окупаемости, периодвозврата
[ payback period]).
Окупаемость отражает связь между чистыми
инвестициями и ежегодными поступлениями
от осуществления инвестционного решения

период
чистые
инвестиции

окупаемости
= среднегодовая стоимость

(Период денежных поступлений от

возврата)
вложенного капитала

В результате
расчета получают количество лет,
необходимых для возмещения первоначально
вложенного капитала. Если ожидаемые
доходы (поступления) из года в год не
постоянные, то период окупаемости
определяют суммированием денежных
поступлений, ожидаемых в течение ряда
лет до тех пор, пока полученная общая
сумма не станет равна первоначальным
чистым инвестициям.

Пример
4.1. Для
приобретения нового оборудования
необходимы денежные средства в размере
100 млн. р. Предполагается ежегодное
получения дохода после уплаты налогов
в течение пяти лет без существенных
ежегодных колебаний в сумме 25 млн. р.
Считаем, что хотя оборудование не будет
полностью изношенным, стоимость его
через пять лет равна стоимости металла.
Затраты на его ликвидацию будут возмещены
за счет выручки от продажи продукции 5
млн. р. и амортизации в сумме 20 мол. р.

Для нашего примера
при экономическом жизненном цикле в 5
лет

Период
__100
млн. р.__

возврата =25 млн.р. в
год = 4 года

В российской
практике широко применяется и показатель
срок
окупаемостикапитальных
вложений.
Он отличается тем, что учитывает только
первоначальные капитальные вложения
в сравнении с прибылью. Для данного
примера

Срок
__100
млн. р._

окупаемости
= 5 млн. р. в год = 20 лет

Преимущество
этого показателя в том, что приращение
прибыли на вложенные инвестции не
учитывает ежегодных амортизационных
отчислений, которые характеризуют
возврат капитальной суммы (инвестиций).
При этом приращение чистой прибыли
рассматривается как доход на первоначальные
инвестиции.

Норма прибыли

Показатели простой
нормы Simpl
Rate of Retинг = простой темп возврата прибыли
показывает, какая часть инвестиционных
затрат возмещается в виде прибыли в
течение одного интервала планирования.
Сравнивая расчетную величину простой
нормы прибыли с минимальным или средним
уровнем доходности, потенциальный
инвестор может придти к предварительному
выводу о целесообразности продолжения
анализа данного решения.

среднегодовая
прибыль

Простая норма
после
уплаты налогов__

прибыли
= чистые инвестиции * 100 %

Пример 4.1.
(продолжение). простая норма прибыли
составит 5 млн. рю в год: 100 млн. * 100 % = 5 %.
Учетная
норма прибыли (accounting Rate of Retинг) отражает
эффективность денежных поступлений к
сумме первоначальных инвестиций

среднегодовые
денежные

поступления
от хозяйст-

вен
ной деятельности

Учетная норма
(на
вложенный капитал)

прибыли
=
чистые инвестиции * 100 %

Пример 4.1.
(продолжение). Учетная норма прибыли 25
млн. р. в год: 100 млн. р. * 100 % = 25 %. Обратите
внимание, что норма прибыли не зависит
от длительности жизненного цикла.

Учетный коэффициент
окупаемости капиталовложений

Структура рынка инвестиций

Учетный
коэффициент окупаемости ввычисляют
делением средней ежегодной прибыли на
средние инвестиционные затраты. При
исчислении среднегодовой чистой прибыли
в числителе — разница между приростными
доходами и расходами, в знаменателе —
оцененный срок жизни капиталовложений.
В приростные расходы включают совокупные
амортизаионные отчисления.

Средняя
величина инвестиций зависит от метода
начисления амортизации. Если начисление
амортизации равномерное, предполагается,
что стоимость инвестиций будут
уменьшаться, равномерно во времени.
Средняя стоимость инвестиций при этом
равна половине суммы первоначальных
инвестиционных затрат плюс ликвидационной
сттоимости в конце проекта.

Пример
4.2. Потоки
средств в млн. р. по трем вариантам
проектов (1, 2, 3)

Проект 1 Проект2
Проект 3

Первоначальные
затраты 50 50
50

Потоки средств
по годам

1
10 10
10

2
20 10
20

3
20 10
20

4
20 20
3,5

5
10 30
3,5

6
30
3,5

7
30 3,5

Всего поступлений
80 140 64

Если проекты не
имеют остаточной стоимости, а износ
начисляется равномерно, средня стоимость
инвестиций составит 25 млн. р. Учетный
коэффициент окупаемости равен

5.1. Принципы оценки эффективности инвестиционных решений

методические
принципы,
т.е. наиболее общие, относящиеся к
концентуальной стороне дела, мало
зависящие от специфики рассматриваемого
проекта;

методические
принципы,
непосредственно связанные с проектом,
его спецификой, экономической и финансовой
привлекательностью проекта;

операционные,
или значительно облегчающие и уточняющие
процесс оценки эффективности проекта
с информационно-вычислительной точки
зрения.

Принципы оценки
эффективности инвестиций

Методологические
Методические
Операционные

1.1.Результативность
2.1. Специфика проекта, его
3.1. Моделирование

1.2. Адекватность
окружения и инвесторов
3.2. Компьютерная

1.3. Объективность
2.2. Несовпадение интересов
поддержка

1.4. Корректность
участников
3.3. Интерактивный

1.5. Системность
2.3. Динамичность
режим

1.6. Комплексность
2.4. Неравноценность
3.4. Симпликация

1.7. Ограниченность
несинхронных затрат и

ресурсов
результатов

1.8. Неограничен-
2.5. Согласованность

ность потреб-
2.6. Ограниченная

ностей
управляемость

2.7.
Неполнота информации

2.8.
Учет структуры капитала

Рис. 3.1. Принципы
оценки эффективности инвестиций

Методологические
принципы

“Результативность”
проекта обычно означает превышение,
оценки совокупности получаемых
результатов над оценкой совокупных
затрат, трубуемых при реализации проекта.
Речь идет об абсолютной эффективности
проекта. Напомним, что результаты и
затраты должны определятьчя на основе
сравнения ситуаций “с проектом” и “без
проекта”, а не сравнением имеющих место
характеристик “после проекта” и “до
проекта”.

Адекватность
иобъективность.
При оценке
проекта необходимо обеспечить правильное
отражение структуры и характеристик
объекта, применительно к которому
рассматривается проект, опираясь на
правильные качественные (структурные
и функциональные и др.) и количественные
показатели объекта, но и учитывать их
степень недостоверности и неопределенности,
объективно присущую будущему.

Корректность.
Методы оценки должны удовлетворять
общие формальные требования: монотонности,
антисиметричности, транзитивности,
аддитивности.

Монотонность,
т. е. при увеличении результатов и
уменьшении затрат оценка эффективности
проекта (или его вариантов) при прочих
равных условиях должна повышаться.

Антисиметричность,
т. е. при сопоставлении двух проектов
(вариантов) количественное выражение
величины преимуществ одного из них
должно совпадать с выражением величины
недостатков другого. (Если Эij эффект i
проекта по сравнению ij, то Эij = -Эij).

Транзитивность,
т. е. если первый проект (вариант) лучше
второго, а второй лучше третьего, то
первый должен быть лучше третьего (из
Эj